來(lái)源：天一能源

摘要標(biāo)題    

產(chǎn)地生產(chǎn)平穩(wěn)，需求持續(xù)釋放，煤價(jià)穩(wěn)中上漲。

截至9 月17 日，陜西榆林動(dòng)力塊煤(Q6000)坑口價(jià)1195.0 元/噸，周環(huán)比上漲75.0 元/噸；

大同南郊粘煤坑口價(jià)(含稅)(Q5500)995.0 元/噸，周環(huán)比上漲25.0元/噸；

內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車(chē)板價(jià)(Q5500)983.0 元/噸，周環(huán)比上漲68.0 元/噸。

本周產(chǎn)地生產(chǎn)穩(wěn)定，下游電廠庫(kù)存依舊處于低位，建材、化工、冶金等非電煤需求持續(xù)釋放，拉運(yùn)積極，北方冬儲(chǔ)煤出現(xiàn)大量招標(biāo)采購(gòu)，煤價(jià)穩(wěn)中上漲。

港口調(diào)入增加、調(diào)出下降，庫(kù)存回補(bǔ)，市場(chǎng)缺貨局面有所緩解。本周秦皇島港鐵路到車(chē)5669 車(chē)，周環(huán)比上漲17.10%；秦皇島港口吞吐38.3 萬(wàn)噸，周環(huán)比下降33.92%。國(guó)內(nèi)重要港口(秦皇島、曹妃甸、國(guó)投京唐港)周內(nèi)庫(kù)存水平均值747.6 萬(wàn)噸，較上周的717.00 萬(wàn)噸上漲30.6 萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲4.27%。截至9 月10 日，環(huán)渤海地區(qū)四大港口(秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港)的貨船比(庫(kù)存與船舶比)為7.0，周環(huán)比增加0.98。本周港口庫(kù)存回補(bǔ)，市場(chǎng)缺貨局面有所緩解。

國(guó)內(nèi)國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格同步上行。截至9 月16 日，沿海八省煤炭庫(kù)存1942.80 萬(wàn)噸，周環(huán)比下跌228.40 萬(wàn)噸(周環(huán)比下降10.52%)，日耗為191.40 萬(wàn)噸，周環(huán)比下跌14.90 萬(wàn)噸/日(-7.22%)，可用天數(shù)為10.2天，周環(huán)比下跌0.20 天。截至9 月17 日，秦皇島港動(dòng)力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉(cāng)價(jià)1327.5 元/噸，周環(huán)比上漲130.0 元/噸。

國(guó)際煤價(jià)，截至9 月16 日，紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)182.9 美元/噸，周環(huán)比上漲5.40 美元/噸。截至9 月17 日，動(dòng)力煤期貨活躍合約較上周同期上漲112.6 元/噸至1057.8 元/噸，期貨貼水269.7 元/噸。隨著氣溫下降及能源雙控下限產(chǎn)力度加大的影響，終端日耗季節(jié)性走弱；但中下游庫(kù)存大幅偏低下補(bǔ)庫(kù)壓力較大，且東北地區(qū)的冬儲(chǔ)計(jì)劃逐步開(kāi)啟，支撐淡季需求；目前煤價(jià)快速大幅上漲后，除部分剛需采購(gòu)?fù)猓杀緣毫ο陆K端采購(gòu)節(jié)奏多暫緩，市場(chǎng)恐高情緒升溫，貿(mào)易商出貨積極性提升，預(yù)計(jì)煤價(jià)漲勢(shì)放緩，維持高位震蕩態(tài)勢(shì)。

焦炭方面：短期仍供不應(yīng)求，第十一輪提漲落地。截至2021 年9 月16 日，汾渭CCI 呂梁準(zhǔn)以及冶金焦報(bào)4060 元/噸，周環(huán)比上漲200 元/噸；CCI 日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)4080 元/噸，周環(huán)比持平；本周焦炭第十一輪提漲基本落地，個(gè)別低庫(kù)存鋼廠積極性較高，疊加環(huán)保督察、政策性限產(chǎn)，焦炭整體供應(yīng)繼續(xù)收緊，節(jié)前鋼廠剛需補(bǔ)庫(kù)需求仍在，但焦炭供需緊張的格局仍未得到改變，疊加原材料價(jià)格持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)短期焦炭繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

焦煤方面：仍看好焦煤后市。截止9 月16 日，CCI 山西低硫指數(shù)4265 元/噸，周環(huán)比上漲125 元/噸，月環(huán)比上漲1235 元/噸；山西高硫指數(shù)3311 元/噸，周環(huán)比上漲71 元/噸，月環(huán)比上漲1022 元/噸；靈石肥煤指數(shù)報(bào)3300 元/噸，周環(huán)比上漲150 元/噸，月環(huán)比上漲1270 元/噸；CCII 臨汾蒲縣1/3 焦煤指數(shù)報(bào)3150 元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比上漲900 元/噸。

本周煉焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲，但整體漲幅明顯收窄；山西臨汾地區(qū)除鄉(xiāng)寧事故煤礦仍在停產(chǎn)外，其他煤礦多已恢復(fù)生產(chǎn)，事故煤礦預(yù)計(jì)在國(guó)慶節(jié)后復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)地煤礦供應(yīng)仍然受限；進(jìn)口煤方面，由于疫情影響，本周口岸仍有短暫閉關(guān)情況，通關(guān)仍處低位；整體來(lái)看，煉焦煤供應(yīng)依舊緊張。中長(zhǎng)期看焦煤供給受制于目前澳煤進(jìn)口依然受限，蒙煤因疫情反復(fù)進(jìn)口低位徘徊，產(chǎn)地安全環(huán)保監(jiān)管?chē)?yán)格，加速落后產(chǎn)能退出加速，后續(xù)焦煤供給端降明顯收縮，支撐焦煤價(jià)格易漲難跌；且伴隨高爐、焦?fàn)t大型化對(duì)焦煤需求結(jié)構(gòu)的變化，優(yōu)質(zhì)焦煤(主焦、肥煤等)資源更為稀缺。

我們分析師認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。當(dāng)前表外產(chǎn)能合法化接近尾聲：新核增/核準(zhǔn)煤礦快速收斂且核增門(mén)檻提高，限制煤企短期增產(chǎn)潛力；考慮煤企建礦意愿和能力下降以及3 年以上的建礦周期，煤炭供給在“十四五”期間或難響應(yīng)需求增長(zhǎng)，價(jià)格維持高位；為疏導(dǎo)燃煤電廠成本端壓力，多地進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)政策、放開(kāi)浮動(dòng)電價(jià)，有利于煤炭行業(yè)高景氣行穩(wěn)致遠(yuǎn)。在行業(yè)普遍降本增效及內(nèi)生外延成長(zhǎng)下，企業(yè)盈利有望趨勢(shì)抬升。

同時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口煤管控放松，安全生產(chǎn)事故；宏觀經(jīng)濟(jì)大幅失速下滑。